Úspěšný exit nebo exitus?

01.03.2025

Úspěšný exit nebo exitus?
V úplném prvopočátku…

Ať už je důvod prodeje jakýkoliv, klíčem k úspěšné transakci je mít firmu nezávislou na majiteli. Nezávislost firmy znamená, že podnik není přímo závislý na osobě svého zakladatele či vlastníka. To může zahrnovat několik aspektů:

  • Právní nezávislost – Firma je samostatným právním subjektem (např. s.r.o., a.s.), což znamená, že podnikatelská rizika nejsou přímo spojena s osobním majetkem podnikatele.
  • Finanční nezávislost – Firma má dostatečné zdroje financování, které nepocházejí pouze od zakladatele, ale například z úvěrů, investorů nebo vlastních zisků.
  • Řídící nezávislost – Společnost není řízena pouze jedním člověkem, ale má jasně definovanou organizační strukturu, management a klíčové procesy, které umožňují její fungování i bez přímého zapojení zakladatele.
  • Provozní nezávislost – Firma má nastavené procesy, systémy a delegování odpovědností tak, aby mohla pokračovat v činnosti i bez přítomnosti podnikatele.
  • Vlastnická nezávislost – Podnik může být vlastněn více investory nebo být veřejně obchodovatelný, což snižuje jeho závislost na jedné osobě. Nezávislost firmy na podnikateli je klíčová pro její dlouhodobou udržitelnost, růst a případné předání dalším generacím nebo investorům.
 
Jak určit cenu

Správné načasování je klíčové, protože může výrazně ovlivnit konečný zisk z prodeje firmy. Nejlepší moment k prodeji nastává ve fázi růstu podniku – právě tehdy jsou kupující ochotni zaplatit nejvyšší cenu.

Dalším zásadním krokem je určení hodnoty společnosti. Tento proces ovlivňuje řada faktorů. Je důležité si uvědomit, že investory zajímá především budoucí výkonnost firmy, nikoliv její minulost. To znamená, že ocenění nelze založit jen na ekonomických výsledcích a finančních ukazatelích. Většina investorů hledá prosperující firmy, a pokud podnik generuje jen nízké zisky, nelze očekávat vysokou kupní cenu. Kromě finančního stavu firmy je při stanovení ceny důležité i to, jaké plány má investor s podnikem do budoucna. Je nutné zvážit jeho strategii, plánované změny, náklady na restrukturalizaci a časový horizont potřebný k jejich realizaci. Zejména u menších firem je klíčové si uvědomit, že úspěch firmy často stojí na jejím vedení. Proto se management i původní majitelé mohou stát součástí kupní ceny. Před prodejem podniku existuje několik metod ocenění. Výběr konkrétní metody závisí na povaze firmy, dostupných datech a samotném účelu ocenění. Mezi nejčastější metody patří:

Majetková metoda
  • Substanční hodnota – Vypočítá hodnotu podniku na základě hodnoty jeho aktiv po odečtení závazků.
  • Likvidační hodnota – Určuje, kolik by podnik získal při prodeji jednotlivých aktiv za tržní ceny.

Výnosová metoda
  • Diskontované peněžní toky - Nejběžnější metoda, která počítá současnou hodnotu budoucích volných peněžních toků diskontovaných vhodnou mírou výnosnosti.
  • Metoda kapitalizovaných zisků – Ocenění podniku na základě očekávaného ročního zisku a přiměřené kapitalizační míry.
  • Metoda EVA – Hodnotí podnik podle přidané ekonomické hodnoty.

Tržní metody
  • Metoda srovnatelných podniků – Hodnotí podnik na základě tržního ocenění podobných firem.
  • Metoda transakcí – Analyzuje historické prodeje podobných podniků a odhaduje cenu na základě těchto údajů.
  • Multiplikátory (např. EBITDA, P/E, P/S) – Používají ukazatele jako zisk před úroky, daněmi a odpisy (EBITDA) nebo poměr ceny akcie k zisku (P/E).

Kombinované metody
  • Metoda váženého průměru – Kombinuje výnosovou, majetkovou a tržní metodu podle jejich relevance.
  • Metoda Gordonova růstového modelu – Používá se zejména pro stabilní firmy s předvídatelným růstem dividend.

Tvorba nabídky

Plánování prodeje firmy je složitý proces, při kterém je důležité nepodcenit žádný krok. Klíčovým prvkem je kvalitně zpracovaná nabídka, která slouží jako hlavní prezentace firmy k prodeji. Pečlivě sestavený nabídkový list může výrazně zvýšit šance na nalezení vhodného kupce.

Vlastními silami nebo s odborníkem?

Zapojení odborného poradce přináší řadu výhod. Má zkušenosti s prodejem firem a dokáže nahlížet na celý proces jak z pohledu prodávajícího, tak i potenciálního investora. Jeho úkolem je nejen připravit firmu na prodej, ale i oslovit relevantní zájemce a propojit je s prodávajícím. Odborník se účastní jednání, pomáhá s vyjednáváním podmínek a provází celým procesem až k podpisu smluv. Díky svým zkušenostem dokáže efektivně analyzovat situaci a navrhnout optimální strategii prodeje.

Prodej SRO

Společnost s ručením omezeným (s.r.o.) je v Česku nejrozšířenější formou podnikání. Její založení je jednodušší než u akciové společnosti, což ji činí atraktivní pro mnoho podnikatelů. Pokud se vlastníci rozhodnou firmu prodat, musí si nejprve ujasnit, jakou podobu transakce zvolí. Existují tři základní způsoby prodeje:

  • prodej majetku firmy
  • prodej podílu v obchodní společnosti,
  • prodej podniku jako celku.

Nejčastěji se využívá prodej podniku jako celku. V tomto případě dochází ke změně vlastnictví na základě kupní smlouvy. Kupující tím přebírá nejen majetek, ale i veškeré závazky spojené s firmou. Prodávající má povinnost předat podnik novému majiteli, zatímco kupující se zavazuje uhradit dohodnutou cenu.

Hledání kupce

Interní nebo externí prodej?

Než se pustíte do prodeje firmy, rozhodněte, zda ji chcete nabídnout zaměstnancům, rodině nebo raději externím investorům. Potenciální kupce můžete hledat mezi strategickými investory, konkurencí nebo finančními investory, jako jsou private equity fondy. V tomto procesu vám mohou pomoci odborní poradci či specializované platformy.

Důvěrnost a NDA
Než poskytnete jakékoli podrobnější informace, zajistěte, aby zájemci podepsali dohodu o mlčenlivosti (NDA). S každým vážným zájemcem, se kterým plánujete jednat, je nezbytné mít tuto dohodu uzavřenou, aby se předešlo úniku citlivých firemních informací. Z hlediska prodávajícího je ideální, pokud se o zamýšleném prodeji dozví jen nejužší okruh osob – například klíčoví manažeři či poradci, bez nichž by transakce nebyla možná. Omezení informací o prodeji pomáhá minimalizovat rizika a chránit hodnotu firmy.

Vyjednávání ohledně smlouvy

Po výběru konkrétního kupujícího začíná fáze vyjednávání. Je důležité si uvědomit, že kupující se bude snažit minimalizovat rizika spojená s převzetím firmy a co nejlépe ochránit své zájmy. Pro prodávajícího je ideální, pokud kupující uhradí celou částku transakce najednou, což však není běžné. Obvykle se kupní cena splácí postupně, přičemž její vyplácení závisí na splnění předem dohodnutých podmínek a dosažení finančních cílů stanovených v podnikatelském plánu. Často se také stává, že původní management zůstává ve firmě po určitou dobu, aby pomohl s přechodem na nové vedení a předal své znalosti a kontakty. Zároveň se může zavázat k určité době nekonkurování, čímž eliminuje riziko, že by v krátké době založil konkurenční podnik.

Due diligence

Proces due diligence obvykle provádějí právní a poradenské firmy, auditoři, daňoví poradci nebo investiční specialisté. V České republice se jedná o důkladnou prověrku společnosti, nemovitosti či jiného aktiva před uzavřením transakce, například při fúzích a akvizicích, investicích nebo významných smluvních ujednáních. Cílem tohoto procesu je odhalit případná rizika a ověřit klíčové informace o subjektu transakce. Mezi hlavní typy due diligence v ČR patří:

  • Finanční due diligence – Analýza finanční situace společnosti (účetní závěrky, cash flow, zadlužení, daňové aspekty).
  • Právní due diligence – Prověření právních rizik, smluvních vztahů, závazků, sporů a souladu s legislativou.
  • Daňová due diligence – Kontrola daňových závazků a rizik, compliance s českými daňovými zákony.
  • Obchodní due diligence – Hodnocení tržní pozice, konkurence, zákaznické základny a obchodních strategií.
  • Technická due diligence – Posouzení technického stavu nemovitostí, výrobních zařízení nebo IT infrastruktury.
  • Personální due diligence – Analýza pracovních smluv, benefitů, mzdové politiky a HR procesů. Právní rámec V ČR není due diligence zákonnou povinností, ale je běžnou součástí obchodních transakcí. Zahrnuje přístup k obchodnímu rejstříku, katastru nemovitostí, insolvenčnímu rejstříku a dalším veřejným databázím.

Uzavření obchodu
  • Podpis smlouvy – Ve spolupráci s právníkem připravte kupní smlouvu, která jasně stanoví podmínky převodu podílu či aktiv společnosti.
  • Převod vlastnictví – Zajistěte převod akcií nebo obchodních podílů, aktualizujte údaje v obchodním rejstříku a předávejte klíčové informace novému majiteli.
  • Plán předání – Pokud ve firmě zůstáváte jako poradce, dohodněte si harmonogram a způsob zaškolení nového vlastníka.

Při prodeji firmy je důležité počítat s tím, že nový majitel může požadovat vaši přítomnost ve firmě po určitou dobu, než si plně osvojí její fungování. Často se také stává, že kupní cena není vyplacena jednorázově, ale její výše se odvíjí od budoucích hospodářských výsledků společnosti. Podnikatelé se při prodeji firmy často setkávají s nerealistickými očekáváními ohledně hodnoty podniku. Co se týče rizik, klíčové je chránit citlivé informace před možným zneužitím ze strany strategického investora a pečlivě kontrolovat správnost finančních výkazů. Vzhledem ke složitosti celého procesu se doporučuje spolupracovat se zkušeným externím odborníkem. Platí, že dobře připravený prodej minimalizuje komplikace a nepříjemná překvapení.

Závěr

Jak je výše popsané, nejedná se o banální záležitost a přečtením tohoto článku to rozhodně nevyřešíte. Naopak, účelem článku je alespoň v základu popsat, co vás v budoucnu možná určitě čeká a nemine. Proces samotné přípravy je nezbytně nutný, protože se mnohdy jedná o životní transakci!!! Pokud nenastane plánovaný a řízený exit, hrozí většině firem neřízený bankrot…